Potenciales alcistas 2025

 

Ganar con la auto OPA de Naturgy

Como ganar un 4,4% en la futura auto OPA de Naturgy.

Naturgy ha anunciado una oferta pública de adquisición (OPA) voluntaria para adquirir hasta el 10% de su capital social, equivalente a aproximadamente 88 millones de acciones, a un precio de 26,5 euros por acción. Esta operación está diseñada para mejorar la liquidez de la compañía y facilitar su reincorporación a índices bursátiles internacionales. 

La oferta se estructura en dos tramos: uno destinado a accionistas minoritarios (actualmente hay 56.000) y otro a accionistas de referencia. Se ha reservado un 25% del total de la OPA para los pequeños inversores, lo que representa alrededor de 22 millones de acciones. Si todos los accionistas minoritarios deciden participar, se estima que cada uno podría vender al menos 392 acciones.

El cálculo exacto son 390, pero habrá accionistas que no quieran participar, por lo tanto hay que calcular entre 390 y 392.

Es importante destacar que la participación en la OPA es voluntaria y que la oferta aún requiere la aprobación de la Junta General de Accionistas, programada para el 25 de marzo de 2025, así como el visto bueno de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). 

Además, Naturgy ha asegurado que el precio de 26,5 euros por acción se mantendrá independientemente de los dividendos que se distribuyan antes de la ejecución de la OPA, garantizando así a los accionistas el valor ofrecido. 

Tras la finalización de la OPA, la compañía tiene previsto emitir nuevas acciones en el mercado para incrementar su capital flotante y mejorar su posición en los índices bursátiles. 

En resumen, los accionistas minoritarios de Naturgy tienen la oportunidad de vender al menos 392 acciones cada uno en la próxima OPA, siempre que todos decidan participar y se cumplan las aprobaciones regulatorias necesarias. 

OPA TALGO

28/01/2025  

La operación para reflotar Talgo está sometida a constantes vaivenes. En diciembre, se supo que el Fondo Polaco de Desarrollo (PFR por sus siglas en polaco), volvía a entrar en escena mostrando intenciones de comprar al fabricante de flota. Y para que ésta no pierda su carácter español, condición impuesta por los gobiernos central y vasco, ahora se ha lanzado a la búsqueda de socios locales que colaboren para el lanzamiento de una oferta pública de adquisición (OPA) que se anticipa amistosa.

Así, esta especia de SEPI polaca, considera que la operación "representaría un proyecto de consolidación industrial europea atractivo para la empresa y para España", han dicho desde el mismo en alusión al fabricante ferroviario español, según ha publicado la prensa especializada española. En ese sentido, PFR considera a Talgo una empresa "muy interesante", por tener una oferta "complementaria" a la de Pesa.

La entrada de Sidenor se enfría

El objetivo de toda la operación es comprar del 29,9% al fondo Trilantic, principal accionista de Talgo. Inicialmente, la adquisición debía corresponder al grupo siderúrgico vasco Sidenor, que ha ofrecido un precio de 4 euros por acción, lo que supondría valorar esa participación en 150 millones de euros y en unos 500 millones el total de la compañía. Y están dispuestos a retirarse si no se alcanza un rápido acuerdo.

24/01/2025

El grupo indio Jupiter Wagons sigue adelante con sus planes de lanzar una OPA sobre Talgo y ha contratado a Lazard y Eversheds Sutherland como asesores. 

Se cree que Jupiter Wagons presentará una oferta económica por Talgo superior a la ofrecida por el grupo industrial Sidenor,  además, se prevé que el grupo indio también irá a por más del 30% del capital. Sidenor ha marcado como límite los 4 euros por el 29,9% de Trilantic, principal accionista de la empresa ferroviaria. Una oferta rechazada por Trilantic, que exige, como mínimo, 5 euros por título. 

Hace una semana, saltó la noticia de que el fabricante indio Jupiter Wagons se sumaba a la puja por Talgo. 

También hay que recordar, que hace unos días, se conoció que la firma polaca Pesa había fichado a Société Générale y a Baker Mckenzie como asesores para este mismo proceso, después de imponerse a entidades como Lazard, Rothschild o Evercore. 

El banco de inversión se habría ofrecido a aportar a la sociedad pública Polish Development Fund (PDF) la financiación necesaria para lanzar la OPA y también refinanciar la propia deuda de Talgo. Aunque inicialmente PDF podrían quedarse con un 29,5%, su objetivo final sería fusionar la compañía española con Pesa. El objetivo tanto de Pesa como de Jupiter Wagons sería hacerse con el 40% de Pegaso. Cabe señalar que el mayor accionista de Talgo es Pegaso, una sociedad formada por el fondo Trilantic, la familia Abelló y algunos miembros de los Oriol (fundadores de Talgo), con un 40,2% del capital. El peso de Trilantic en ese vehículo es superior al 60%, lo que supone ese 29,9% en el accionariado del fabricante de ferrocarriles. La operación encabezada por Sidenor cuenta con el respaldo de los gobiernos central y vasco. Desde el Gobierno vasco aseguran que mantienen la "ilusión y el optimismo" sobre una posible entrada de Sidenor en Talgo, un proceso que dicen que está en "la recta final".

22/01/2025 

Entre las víctimas colaterales del fracaso del decreto ómnibus del Gobierno, se encuentra desde hoy mismo la prórroga de la ley que permite vetar la entrada de inversores extranjeros en empresas que el Gobierno califique como estratégicas. Se trata de una norma que el Ejecutivo ha invocado en repetidas ocasiones, la última de ellas a finales de agosto pasado, cuando puso punto final a la opa de la empresa húngara Magyar Vagon en Talgo. 

El final –momentáneo, según defienden en Moncloa– de este blindaje llega precisamente en un momento en el que el fabricante ferroviario español es objeto de interés de otros inversores foráneos. No obstante, fuentes del Ejecutivo descartan que se vaya a producir una situación de "indefensión" en Talgo o en otras empresas de sus características, dado que existe la posibilidad de aprobar en las próximas semanas una disposición legal semejante a la que ha estado vigente desde 2020, y que ahora no se prorroga. ver más Demuestran el papel del receptor del factor de crecimiento epidérmico en el daño hepático crónico A su alcance está el recurso a un Decreto-Ley que, no obstante, tendrá que volver a someterse a una convalidación parlamentaria, para la que no está claro que cuente con los apoyos necesarios, como ocurrió el pasado miércoles. En concreto, esta medida salió adelante en el peor momento de la emergencia provocada por la epidemia del Covid-19, cuando la crisis económica que la acompañó despertó los temores de que grandes empresas españolas cayeran en manos de actores oportunistas. Para ello, se establece la exigencia de que el Gobierno autorice toda operación de una empresa extranjera que pretenda superar el 10% de una firma cotizada española. También las no cotizadas se ven amparadas en el caso de que la inversión prevista en su capital supere los 500 millones de euros. En vigor desde 2020 Entre marzo de 2020 y finales de 2023, el Gobierno tan solo aplicó el escudo anti opas en 2022 para desautorizar una operación de las 264 que se sometieron en dicho periodo al escrutinio de esta normativa. 

Una de las opciones que contempla la normativa es la autorización de las operaciones con la aplicación de medidas de mitigación de riesgos, un procedimiento similar al que utiliza la Comisión Europea con la imposición de remedies (condiciones) para dar su visto bueno a algunas transacciones como, por ejemplo, el caso de la fusión de Orange y MásMóvil en España, fruto de la cual nació MásOrange. 

No obstante, la gran mayoría de las operaciones de inversión extranjera en empresas estratégicas entre 2020 y 2023 se aprobó sin la aplicación de ningún tipo de medida de mitigación de riesgos. En concreto, en 2020 solo una de las operaciones tuvo que aplicar medidas de este tipo (3,6% del total), en 2021 fueron seis (11%), en 2022 se implementaron en nueve ocasiones (11%) y en 2023 en ocho casos (8%). Los informes de la Secretaría General de Inversiones Exteriores -dependiente del Ministerio de Economía- recogen el país de origen del inversor último en las operaciones sometidas al escrutinio del 'escudo anti opas' y, si bien Estados Unidos ha sido el principal interesado en todos los años desde que está vigente la normativa, se observa una caída del apetito de los inversores procedentes de China y un mantenimiento del interés de los inversores de Emiratos Árabes Unidos.

 

OPA SABADELL

 

FASE DECISIVA

Las opciones sobre la mesa, a día de hoy, nueve meses desde que BBVA lanzó una OPA hostil por Banco Sabadell, aumentan las incertidumbres sobre el éxito de la operación. A falta del visto bueno de la CNMC, el principal escollo es una ecuación de canje que apenas ofrece incentivos. Sin olvidarse de la oposición del Gobierno. 

A principios de mayo del año pasado, y tras unos infructuosos contactos iniciales, BBVA presentaba ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) una propuesta para fusionarse con Banco Sabadell. Tras la negativa de la entidad catalana, el banco lanzaba apenas unos días después una OPA Hostil a través de un canje de acciones. 

A punto de cumplirse nueve meses de la misma, la operación entra en su fase decisiva con más incertidumbres que nunca sobre su éxito. Durante todo el tiempo transcurrido, “hemos sido testigos de movimientos tanto por parte de BBVA como de Sabadell para conseguir su objetivo”. 

El último movimiento hasta el momento, ha sido la decisión de Banco Sabadell de trasladar su sede de vuelta a Cataluña. Si bien el traslado en sí mismo no debería suponer ningún cambio en la OPA, sí supone una maniobra defensiva que la lleva al terreno político, donde BBVA puede llevar todas las de perder. Por su parte, BBVA, al margen de una campaña comercial y un ajuste de la ecuación de canje atendiendo al dividendo, llevó a cabo una modificación de la oferta. Este cambio ha supuesto la minoración de la condición de aceptación mínima prevista. De modo que ahora, la oferta será aceptada por un número de acciones suficientes que permitan a BBVA adquirir, al menos, más de la mitad de los derechos de voto efectivos. “Un cambio que actúa de defensa ante el potencial anuncio por parte de Sabadell de un programa de recompra de acciones, al tener en cuenta las acciones en autocartera para el recuento de los derechos de voto efectivos”.

CNMC

La operación está a la espera también de autorizaciones. Si bien el Banco Central Europeo (BCE) dio su visto bueno muy pronto y otras autoridades como la Comisión Europea tampoco ven impedimento, la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) ha sido mucho más puntillosa. 

Tras una Fase 1 de análisis más larga de lo esperado, a mediados de noviembre la CNMC decidió pasar a la segunda fase de análisis para decidir si la concentración debe ser autorizada en pleno o con compromisos. En principio, en ese momento se abrió un nuevo periodo, que en principio tiene una duración máxima de 3 meses, siempre y cuando la CNMC no haya solicitado información adicional, en cuyo caso el plazo para emitir su dictamen comienza a contar de cero. “El mercado está esperando que la decisión de la CNMC se conozca en marzo”, explica Álvarez, “tras haber rechazado todas las solicitudes para presentar alegaciones excepto la de Banco Sabadell, y teniendo en cuenta que no se estima que el periodo de la fase 2 se alargue en exceso tras las declaraciones de la presidenta de la CNMC advirtiendo que en la Fase 1 ya se había adelantado mucho trabajo de análisis que normalmente se realiza en la Fase 2”. 

Posiblemente como en otros casos similares la CNMC dará el visto bueno a la operación con unos compromisos asumibles para que la operación siga siendo viable para BBVA, a la vista de las cotizaciones de momento el mercado no está descontando que la CNMC vaya a imponer unas condiciones a la operación tan duras que hagan a BBVA retirar la oferta”. 

Ecuación de canje 

Ahora mismo, el principal obstáculo para el éxito de la operación se encuentra en el hecho de que la ecuación de canje ofrece una prima negativa, esta situación desincentiva al accionista de Sabadell a acudir, en la medida en que la valoración actual del banco catalán es  superior aplicando la ecuación de canje. 

Tras los ajustes por pagos de dividendos de ambos bancos durante otoño del año pasado, BBVA ofrece actualmente una acción ordinaria de nueva emisión de BBVA y 0,29 euros en metálico por cada 5,0196 acciones ordinarias de Banco Sabadell. Por ejemplo, si un inversor tiene 1.000 acciones de Banco Sabadell, recibiría a cambio 199 acciones de BBVA y el pico restante (0,219 acciones de BBVA) lo recibiría en metálico. A ello se sumaría un pago en efectivo de 57,77 euros (0,29 x 5,0196). 

Esta situación podría elevar las probabilidades de que BBVA tome una decisión en el corto plazo, ya sea retirarse, (lo que dañaría su imagen corporativa) o mejorar la oferta, a pesar de que el banco ha reiterado en numerosas ocasiones que no está sobre la mesa, tampoco puede permitirse que fracase la OPA. 

En caso de que esta situación de la prima se mantuviera BBVA deberá mover ficha si quiere asegurarse que los minoritarios de Sabadell acuden a la operación”. 

¿Cómo posicionarnos? 

La dilatación en el tiempo de todo el proceso y los movimientos por parte de Sabadell, así como el comportamiento de las cotizaciones apuntan a una situación más compleja para el éxito de la operación, BBVA también tendrá que “salvar la decisión del Ejecutivo”, cuya postura era contraria a la fusión incluso antes del traslado de Banco Sabadell a Catalunya. El abanico de posibilidades es amplio, sin embargo, llegados a este punto tendría una cierta lógica mantener posiciones en Sabadell, apoyado por sus fundamentales y a pesar de la posibilidad de una corrección de la cotización en caso de una retirada de la oferta (que no se contempla como primera opción). 

En el caso de BBVA, seguiríamos al margen en un contexto de elevada incertidumbre.

Técnico Ibex Ene 2025

 

Técnico Ibex Ene 2025

 

Depósitos bancarios

Con el encarecimiento del dinero y el aumento de inflación, empieza a ser interesante plantearnos un depósito bancario. Hay que admitir que los bancos son un negocio, deben tener beneficios por lo tanto intentan sacar el máximo provecho con el diferencial entre préstamos y aportaciones.

La primera regla es que debemos desconfiar y no aceptar lo primero que se nos ofrezca, el banco también tiene una horquilla, aquí vamos a dar unas claves sobre 5 aspectos que pueden no estar demasiado claros y por lo tanto nos pueden perjudicar.  

Los bancos tampoco aunque no están desesperados por obtener liquidez, debemos pensar que se rigen por una falta total de escrúpulos que pagan sobre todo los clientes sin suficiente cultura financiera: 

El mercado actual es terreno abonado para los trucos bancarios. Hoy nos centraremos en lo que nos podemos encontrar al ir al banco a por un depósito a plazo fijo:

1. “¿Cuánto ibas a invertir?

¿20.000? Ah, entonces perfecto. Ese es JUSTO el mínimo para el depósito que te iba a proponer.” La consigna de los trabajadores del banco es captar el máximo capital de los clientes. Por eso, si queremos conocer cuál es la mínima inversión real que permite un depósito, es necesario que preguntemos sin haber dado antes ninguna cifra.

2. “La rentabilidad de nuestros depósitos no es la más alta, pero es que nosotros te garantizamos el 100% del capital.

” Cualquier depósito a plazo fijo de cualquier banco garantiza el 100% del capital, pero los bancos juegan con que muchos nuevos inversores de perfil conservador no lo saben. Ante esta frase hay que contestar que no nos están diciendo nada nuevo y pedir que vayan al grano y nos digan de qué rentabilidad estamos hablando.

3. “Tenemos un depósito muy bueno a 18 meses al 4,5%, sin vinculación”.

Muy bien pero ¿4,5% TAE o 4,5% TIN? La mayoría de veces se trata de un 4,5% TIN que equivale a un 3,20 %TAE, es decir, que para que parezca que nos dan más nos están diciendo la rentabilidad total en vez de la anual. Los depósitos a 18 o 30 meses se prestan a este tipo de juegos por lo que es en estos casos cuando más necesario será preguntar.

4. “También tenemos otro producto que es como un depósito a plazo fijo pero con una rentabilidad más alta, del 5% TAE”.

Eso es que nos están ‘colando’ un fondo de inversión o un bono, 2 propuestas que están proliferando mucho tras el recorte de rentabilidad en los depósitos que supuso la ley Salgado (ver las nuevas ofertas: . El peligro es que ninguno de estos productos está garantizado por el Fondo de Garantía de Depósitos por lo que, si el banco va a pique, nuestro ahorros habrán desaparecido para siempre del mapa. En esta situación es recomendable decir algo como: “¿pero esto no es un depósito a plazo fijo, ¿no?”, para marcar que no estamos tan desnortados. Y en caso de que la rentabilidad que nos estén ofreciendo sea muy atractiva, deberíamos preguntar como mínimo si los bonos son convertibles o subordinados (cosa que no nos beneficiaría en absoluto) o si los fondos de inversión son garantizados (que garanticen no solo el capital sino también el interés), lo que podría ser una buena opción.

5. “…y para empezar a cobrar solo tienes que abrirte una cuenta corriente”.

Todos los depósitos obligan a abrir una cuenta con el banco, donde nos abonarán los intereses devengados. La cuestión es si esta cuenta nos va a salir gratis o nos van a comer las comisiones. Hay casos flagrantes en que al finalizar el depósito después de 11 meses, no solo no hayamos obtenido rentabilidad sino que hayamos perdido algún euro.

Además, hay anécdotas para todos los gustos: bancos dependientes del FROB que te dicen que no vayas a otros bancos que no han pasado el test de estrés (como si fuera peor que lo suyo), personal que intenta venderte depósitos combinados o estructurados como si fueran a plazo… De lo que se trata es de tener claro qué preguntar y conocer de antemano qué se está ofreciendo en el mercado actual (ver comparador de depósitos de algún periódico económico) para salir de la oficina habiendo contratado la máxima rentabilidad, sin sorpresas en el horizonte.