Análisis Fundamental

¿Qué es el análisis fundamental?

El análisis fundamental es un tipo de análisis financiero que permite calcular el valor real de las acciones de una empresa y establecer predicciones sobre su evolución en el futuro. Fue introducido por Benjamin Graham (conocido como The Dean of Wall Street) y David Dood en 1934.

Su principal objetivo es determinar el “valor intrínseco”, esto es, el precio objetivo de las acciones, considerando todos los datos que afectan a la compañía. Por ello, el factor clave de este tipo de análisis es la calidad de la información en la que está basado.

Esta herramienta permite estimar el valor teórico de las acciones a partir de un análisis del entorno y de la situación de la empresa, y realizar una previsión para futuro. Hay que tener en cuenta no sólo la información económica sino todos aquellos factores que puedan afectar a la empresa. Para los inversores fundamentalistas el calendario económico es un elemento indispensable para tomar decisiones sobre sus operaciones financieras.

A la hora de invertir en bolsa conocer el valor real de una empresa es muy importante ya que, normalmente, existen discrepancias entre el precio real de las acciones y su precio de cotización en el mercado de valores. Si la cotización de la acción es menor que su valor intrínseco entonces la empresa está infravalorada, teniendo en cuenta un margen de seguridad, sería el momento de comprar acciones de la empresa, si, por el contrario, el precio de cotización es superior al valor intrínseco, sería el momento de venderlas.

¿Cómo hacer un análisis fundamental? Ejemplos, herramientas y últimos análisis realizados

El análisis fundamental es uno de los análisis bursátiles más antiguos que se utilizan y siguen siendo empleados en la actualidad para las inversiones en bolsa.

Para ejemplificar este análisis, normalmente se emplean empresas de mediana o alta capitalización que pertenecen a los princiaples indices como, Ibex 35, Dax30, Estoxx50, Sp500,… siendo por tanto las principales acciones las que normalmente suelen ser analizamos más por fundamental, como son los casos de Santander, Telefónica, Apple, Amazon,…

TIPOS DE DATOS PARA EL ANALISIS FUNDAMENTAL

Datos Microeconómicos

Son los datos referidos a la empresa en concreto, entre estos datos podemos encontrar el PER, CashFlow, EBITDA, Dividendos, Valor contable, …

En definitiva, son los datos que afectan de manera directa e individualmente a la empresa que estamos estudiando.

SABER MAS SOBRE DATOS MICRO

Datos Macroeconómicos

Son los datos referidos a la situación económica global, como por ejemplo la Tasa de Desempleo, Permisos de contrucción, PIB, Ventas Minoristas,…

Evidentemente son los datos que afectan a la situación económica-financiera de manera global.

DATOS RELEVANTES DE LA SEMANA

APRENDER MAS SOBRE EL ANALISIS FUNDAMENTAL

Métodos de análisis fundamental: Bottom-up y Top-down

Como se ha explicado con anterioridad, la información en la que está basado el análisis es un factor muy importante. Las variables micro y macroeconómicas que afectan a la vida de una empresa son múltiples por ejemplo, se tienen en cuenta los estados financieros, sin embargo, las variables macro son más objetivas y medibles que las variables micro, mucho más abstractas y cualitativas.

Entre las variables micro que se suelen tener en cuenta a la hora de realizar el análisis fundamental se destacan: la gestión del equipo directivo, la eficiencia y la competitividad empresarial o la cuota de mercado.

Por otro lado, entre las variables macro se destacan: el crecimiento económico, la inflación, el tipo de interés y el consumo entre otras.

Centrándose en la metodología, existen dos categorías de análisis distintas: top down y bottom up.

La metodología top-down: parte de las características generales de la economía y avanza hacia lo particular, la salud comercial y financiera de la empresa. (Generalà particular).

Sin embargo, la técnica bottom up: primero analiza las características específicas de la empresa hasta llegar a un contexto económico más general. (Particularàgeneral).

¿Cuales son los mejores ratios microeconómicos para el análisis fundamental?

Los ratios son una buena forma de determinar el valor intrínseco de las acciones, a continuación se explican algunos de los más comunes.

PER

El PER (Ratio Precio Beneficio o en inglés price-to-earnings ratio) indica cuántas veces el precio de una acción contiene el beneficio (o flujo de caja) anual correspondiente a esa misma acción. Gracias a este ratio podemos comprobar si el precio una acción está por encima o por debajo de su valor intrínseco.

El PER puede ser calculado en base a los beneficios por acción o al cash-flow.

PER= P/BPAEl beneficio por acción (BPA) indica el beneficio en euros que ha dado cada una de las acciones ese año, se calcula dividiendo el beneficio neto de la empresa entre el número de acciones.

Por lo tanto, cuanto mayor sea el beneficio por acción menor será el PER, es decir que será mucho más atractivo invertir. Un PER de 4 indica que en 4 años se recuperará la inversión, por lo tanto, cuando más bajo sea mejor.

Sin embargo, este ratio está sujeto a matizaciones, es necesario realizar comparaciones, principalmente entre empresas del mismo sector para tener una visión más real, además hay que tener en cuenta el histórico del PER de la empresa. Otro aspecto importante a considerar es que el factor tiempo en los beneficios, la desviación entre los resultados previstos y los realmente conseguidos producen ajustes en el PER.

Precio/Valor contable

El ratio Precio Valor Contable (PVC) también conocido como “precio valor en libros” mide la relación entre el precio de cotización de las acciones con el valor de sus fondos propios (no tiene en cuenta el concepto de rentabilidad).

Existen dos formas de calcular el PVC

• PVC= Precio por Acción / Fondos propios por acción
• PVC= Capitalización Bursátil / Fondos propios

Si este ratio es menor que la unidad el precio de cotización de las acciones de una empresa es menor que su valor intrínseco, por lo que sería aconsejable comprar.

Es decir, que al contrario que PER este indicador cuanto más bajo sea mejor para el inversor.

El PVC sirve principalmente para comparar empresas industriales, de alimentación y metalmecánica. A pesar de su utilidad, no es conveniente usarlo en empresas de servicios no financieros.

Cuenta de resultados y EBITDA

La cuenta de resultados de una empresa también conocida como cuenta de pérdidas o ganancias es el documento que informa sobre la situación financiera de la empresa, es decir, si se encuentra en situación de beneficios o de pérdidas y sobre las causas del resultado.

Para su cálculo se separan los diferentes ingresos y gastos y se pueden diferenciar dos partes:

• • Resultado de Explotación: Surge como consecuencia de las actividades productivas de la empresa. Se calcula mediante la diferencia entre los ingresos por ventas (netas de devoluciones y descuentos) y los gastos de explotación, normalmente divididos entre coste de ventas y resto de gastos de explotación.
  • Resultado Financiero: Se obtiene calculando la diferencia entre los ingresos y los gastos financieros.
    Dentro de la cuenta de resultados encontramos el EBITDA, que es el beneficio de una empresa antes de los intereses impuestos, depreciación y apreciación.

Nos ayuda a tener una visión de cómo va el negocio en ese año eliminando el sesgo de la estructura financiera, del entorno fiscal y de las amortizaciones. Por esto resulta útil para comparar lo que hacen distintas empresas o sectores en el ámbito operativo.
En resumen, el EBITDA nos dice: Hasta aquí el proyecto es rentable y dependerá de su gestión que sea viable o no.

El principal problema de este ratio es que no tiene en cuenta la deuda financiera (la suma de la deuda bancaria y de las emisiones de títulos, a largo y corto plazo, de una empresa, es la principal medida de apalancamiento empresarial) o si tiene un beneficio alto debido a resultados mejores de lo habitual.

Multiplicador de cash flow

El multiplicador de cash flow mide los recursos generados por una compañía, no incluye ni las amortizaciones ni las provisiones porque, a pesar de ser pérdidas, no generan salida de dinero.

Su cálculo se realizar de la siguiente manera:

Cotización de la acción / Cash flow por acciónEs similar al PER, cuanto más bajo sea más barata será la acción. Por lo tanto, si el valor es bajo las acciones están baratas en relación con los flujos de caja que genera la empresa así que será un buen momento para comprar.

Rentabilidad por dividendo

Este ratio también es conocido como dividend-yield y es la rentabilidad directa de la inversión en un año. En otras palabras, es el porcentaje del precio que la compañía paga en dividendos.

La rentabilidad por dividendo se calcula:

Rentabilidad por dividendo = Dividendo por acción / Precio por acción.Cuanto mayor sea el ratio mayor será la rentabilidad y por lo tanto, más atractivo para el inversor.

El principal problema que tiene la rentabilidad por dividendo es que es un ratio estático puesto que no valora la capacidad de crecimiento del dividendo.

Ventajas y desventajas del análisis fundamental

El análisis fundamental tiene ventajas e inconvenientes en la toma de decisiones de inversión.

Entre las principales ventajas de esta herramienta se destacan:

• Ayuda a los inversores a recopilar la información adecuada en su proceso de toma de decisiones.
• No tiene un margen alto de sesgo personal puesto que se centra en datos financieros.
• Como su objetivo es el valor intrínseco, esto permite tener una visión más a largo plazo.
• Busca obtener ganancias gracias a las correcciones del mercado

Sin embargo, cuenta con una serie de problemas:

• No considera el valor temporal del dinero, puesto que se centra en buscar beneficios medios, esto tiene como consecuencia que los cash flows más lejos en el tiempo están sobrevalorados.
• Analiza los beneficios contables y esto tiene como problema que el mismo efectivo puede ser considerado como gasto o como inversión de capital.
• La rentabilidad buscada no es una decisión objetiva por esta razón se pueden rechazar buenos proyectos.

Análisis fundamental frente a análisis técnico o chartista

El análisis fundamental no es la única técnica empleada para determinar el precio real de las acciones de una empresa.La mayoría de expertos en la materia coinciden en que ambas herramientas de análisis son complementarias así que lo más conveniente sería comparar los dos resultados para establecer una previsión mucho más fundamentada.

Algunas de las diferencias que se pueden encontrar entre estos análisis son.

Análisis Fundamental:

• Aporta una visión global.
• Analiza todo tipo de información.
• Es un filtro para fijar sectores y mercados en los que invertir.
• En qué empresa invertir.
• Medio-largo plazo.
• Permite determinar la reacción del mercado en función de los datos analizados.

Análisis Técnico y/o Chartista

• Identificar tendencias y operar en base a ellas.
• Se centra en el Price-action.
• Determina plazos de inversión.
• Cuándo invertir.
• Corto plazo.
• Establece señales de entrada/salida, puntos protectores (Stop-Loss) y puntos de toma de beneficios

 

Posibles opas durante 2018

FUTURAS OPAS:

• Applus, 
• BME,
• Cellnex,
• DIA, 
• Euskatel, 
• Hispania, 
• Liberbank, 
• Logista, 
• OHL, 
• Siemens Gamesa, 
• Talgo 
• Unicaja 

Opas ya en marcha:

• NH HOTELES (BARCELÓ PROPONE A NH CREAR UN GIGANTE HOTELERO DE 4.000 MILLONES)
• ABERTIS

son algunas de las compañías que pueden protagonizar una operación corporativa, según Alantra.

Operaciones como la guerra de opas sobre Abertis, la oferta de Colonialsobre Axiare y la posible fusión de Barceló y NH Hoteles han reanimado al sector de la banca de inversión en España. Y podría ser tan sólo el principio de una larga lista de operaciones que podría producirse en los próximos meses, según un informe elaborado por Alantra.

Según el mismo, en los próximos meses podría haber doce operaciones corporativas en España:

Unicaja y Liberbank: Alantra ve posible consolidación entre las entidades medianas de antiguas cajas de ahorros. "Creemos que los jugadores regionales (Liberbank y Unicaja) son potenciales presas para jugadores más grandes como Bankia o CaixaBank", expone el informe.

OHL: El banco de inversión ve una jugada necesaria de "venta de la compañía a través del traspaso de diferentes negocios", tras haber hecho lo propio con la filial de concesiones. "Una venta levantaría fondos para el accionista principal (Villar Mir), que tiene una posición financiera ajustada".

Siemens Gamesa: La firma española ve posible que Siemens aproveche la caída en bolsa para tomar el control del 40% de la filial de energías renovables. 

Cellnex: La filial de Abertis no es estratégica para el grupo y sus potenciales compradores (ACS y Atlantia) y está en el punto de mira "de sus rivales norteamericanos".

BME: Para Alantra, BME "es un pequeño jugador en una industria competitiva donde el volumen cada vez importa más". La operación necesitaría la aprobación de los reguladores españoles.

Applus: La multinacional es un posible objetivo "por su pequeño tamaño" y la ausencia "de un accionista de referencia".

DIA: La empresa de distribución está en "un sector en constante consolidación, como ejemplifican los últimos movimientos de Amazon y Alibaba".

Euskatel: El banco de inversión considera que la operadora vasca reúne todos los ingredientes para ser comprada: liderazgo en varios mercados regionales; base de clientes atractiva; "oportunidad para Vodafone y Orange para eliminar un competidor"; y no demasiado cara: 1.200 millones.

Hispania: La sociedad tiene que deshacerse antes de 2020. Una de las opciones es su venta a un competidores, aunque también se puede trocear.

Logista: Esta compañía no es estratégica para su principal accionista, Imperial Brands, y tiene un modelo de negocio defensivo, lo que le pone en el foco del capital riesgo.

Talgo: "Hay consolidación en el sector, y Talgo puede asomarse en el radar de un competidor que quiera ganar volumen", señalan desde Alantra.

Mala gestión en BBVA

Cambio comisiones unilateral de UNOE a BBVA y engaños a los ex-clientes.

Vaya por delante que soy accionista de BBVA y cliente por poco tiempo de BBVA.

Ana M. Botín, en una de sus comparecencias, afirmó que ella no era usuaria de las cuentas de su propio banco y se pudo manos a la obra para cambiar su banco, con un cierto éxito, la estrategia de BBVA y SANTANDER han corrido caminos dispares pero ....
mientras el eslogán de SAN es 'Queremos ser tu banco'
en BBVA  es 'Tu pones la ilusión y nosotros la financiación'

Y establece un énfasis hacía la transformación digital, lo cuál no está mal.

UNOE bank que era una entidad 100% digital, participada en su totalidad por BBVA tiene actualmente 1,6 millones de usuarios y una rentabilidad positiva, un negocio que funcionaba, que surgió para canibalizar a los clientes de ING direct y la extinguida PATAGÓN.

El día 12 de diciembre de 2016 se decide la integración o fusión de ambas entidades, no entiendo muy bién el objetivo pero F. González nos lo aclara:

'Desde una óptica de negocio, la operación permite un uso más eficiente de los recursos del grupo'.

Pero el resultado final es que los clientes de UNOE pasan a ingresar automáticamente las cuentas de BBVA, es posible que haya sinergias, pero desde luego no se va a producir una suma algebraica exacta, es decir 2+2 no van a ser 4, en este caso muchos clientes de UNOE con el desfase de comisiones, el nulo valor añadido de las mismas y poca o nula atención, han abandonado o van a hacerlo en breve, solo hay que buscar en Google en los foros mas reconocidos.

De cara a los clientes ha sido un acto de alevosía, aprovechando las fiestas navideñas y no dando cobertura al servicio de atención al cliente totalmente desbordado, prometiendo comisiones que luego se incumplen con argucias legales, p.e. 

La comisión bancaria ahora se desglosa en dos:

• Comisión bancaria
• Corretaje

La Custodia también  

• Custodia propiamente dicha
• Administración de depósitos

Si uno ya ha entrado en el banco y se ha acostumbrado a estas comisiones no hay nada que objetar, pero los que venimos de otras cuentas y operamos en otros bancos no podemos estar de acuerdo.

Cuando todo el mundo sabe que la custodia es simplemente un apunte contable, pues no hay ningún tipo de caja fuerte dónde estén los valores.
Mi conclusión es que ha sido una fusión para intentar exprimir y 'sacar mas jugo' a unas clientes que acostumbrados al buen hacer del otro banco, con unas comisiones mas o menos aceptables, que demostraba capacidad de gestión al obtener beneficios cada año.

Supongo que aquí convendría analizar los gastos del monstruo BBVA empezando por su consejo, las decisiones equivocadas de expansión y los organigramas interminables de sus miles y miles de oficinas.

Renumeración Consejo BBVA 2016 en miles de euros

En mi caso y supongo que en el de muchos otros futuros ex-clientes, nos han sobrevenido la cuenta de valores y aparecen comisiones totalmente distintas, cuando entiendo que si se hacen cargo de una cuenta no se pueden modificar unilateralmente las claúsulas que dieron lugar a la misma, cargos sin especificar (muy poco competitivas) y que no obedecen a nada en concreto para alguien que quiere entrar en la transformación digital.

Como accionista creo que es una de las peores decisiones de este banco pues van a entregar literalmente 1,6 millones de clientes a la competencia. Pero mucho peor el daño a la imagen de marca de estos 1,6 millones, no hay que cuantificar por el número de clientes cunado uno de ellos abandona una entidad, es la imagen entre familia, amigos y corrientes de opinión, ya que tanto le gusta al sr. Gonzalez este medio.

En la sociedad actual, uno tiene que mostrar el valor añadido de las comisiones que cobra y en todo caso mostrar cuando uno busca en Google e inmediatamente detrás del anuncio corporativo, aparecen quejas, comportamientos que rozan la usura o malas prácticas.

No es admisible gestionar una carteras de bolsa sobrevenidas y poner las comisiones de traspaso mas leoninas de todo el espectro a la competencia. Sugiero un nuevo logo, que muestre el hecho 'diferencial' de esta entidad con las demás.
osotros la financiación

Comisiones Bolsa BBVA poco competitivas

Carta abierta a Francisco González Rodríguez presidente de BBVA

O para su futuro sucesor Juan María Nin o bien Goirigolzarri tal como sugiere Guindos con buen criterio.

No se puede crecer o maquillar resultados a base de asfixiar con comisiones abusivas a los clientes que de una forma ya están atrapados en la entidad, porque se daña la marca, la enseña de un banco es muy valiosa y hay que respetarla el no hacerlo hace que esa entidad no se vuelva a pisar en la vida por familiares y amigos, ya no vivimos en la etapa de 2 grandes bancos, ahora hay competencia.

No hemos aprendido nada acerca de las preferentes y engaños sobre beneficios para endosar acciones de valor cero, un engaño sobre otro y al final la que sufre es la marca del producto. No hemos aprendido nada sobre la 'cláusula suelo' y ahora cuando acaba la fiesta resulta que todos los beneficios obtenidos se han de devolver.

UNO-E era una entidad que funcionaba bastante bien, ignoro si tenía muchos o pocos beneficios y su grado de rentabilidad, pero 
1.600.000 usuarios ya están integrados por decreto en BBVA.

Yo era una de las víctimas que tenía una cuenta allí, personalmente llamé para cambiarme de entidad a finales de Noviembre y me llamaron para ofrecerme unas comisiones iguales durante un año, a partir del cual se aplicarían las que correspondían a BBVA.

El resultado es que si, que me mantienen 'esas' comisiones pero me añaden otras que las octoplican.

Es decir aparece un corretaje del 0,25% 
y aparecen unos gastos de administración de depósitos que se añaden a las ventas que no puedo cuantificar porque ni siquiera se puede conseguir el extracto. 
En esto debe corresponder el paso a la banca digital.

Para acabar el ladrocinio si quieres cambiarte de entidad las comisiones de traspaso son del 0,35 % con un máximo de 600 €
Así aseguramos que la gente no se vaya.

Por supuesto estas comisiones no salen en ningún lado hasta que te las aplican.

Supongo que vd. Sr Francisco Gonzalez no leerá nunca esta carta, pues si yo cada vez que quiero reclamar hablo con una cadena de 4 o 5 personas durante 1 o 2 horas, explicando lo mismo hasta que te asignan una reclamación y esperas que te llamen, cosa que no sucede.

Tarifas 12/12/16  (extrañamente no aparece el corretaje y custodia y administración de depósitos aparecen en el mismo concepto)

Me siento estafado y triste de que en un estado democrático pasen estas cosas y espero que la persona que le sustituya tenga a bien luchar un poco por la imagen de marca.

Yo pagaré mi error de haber trabajado con este banco, pero ni mis familiares, amigos, hijos, jamás pisarán esta entidad.

Comparativa comisiones que aparece en el foro Rankia:

Ampliación Arcelor Mittal

La tendencia será ir hacia los 2,2 €, la acción tiene un comportamiento extraño sobre 3.80 €
Una buena oportunidad para entrar en el valor al precio de la subscripción, 2,2 €

CALENDARIO

• 30 de de marzo de, el año 2016 

Fin del periodo de ejercicio de derechos, a las 5:00 pm (CET) para los Derechos negociados en las Bolsas de Valores Europeos a través de anotaciones en cuenta en el Sistemas de Compensación Europea, a excepción de los derechos negociados en las Bolsas de Valores españolas cuyo plazo será de 12: 00 horas (CET). Fin del periodo de ejercicio de derechos, 12:00 horas (CET) para los Derechos directas en el Registro de Derechos de europeos. El período de ejercicio de los derechos para los Derechos celebrada directamente en el Registro Europeo de Derechos expirará a las 12:00 horas (CET) del 30 de marzo de 0216. 

• 4 de abril de, el año 2016 Anuncio del número de Acciones Nuevas suscritas en virtud de los derechos y privilegios del exceso de suscripción. Derechos proceso de centralización ejercicio terminado 
• 5 de abril de, el año 2016 Nueva York Agente de Derechos anuncia los resultados de sobresuscripción a los titulares de acciones de ArcelorMittal mantenidas a través de DTC o directamente a través del Registro de Derechos de Nueva York Colocación de acciones de la grupa, en su caso. 
• 8 de abril de, el año 2016 Liquidación y entrega de las nuevas acciones emitidas de conformidad con el ejercicio de los derechos y las solicitudes de sobresuscripción para los titulares que llevan a cabo a través de los sistemas europeos de compensación o directamente inscrita en el Registro de Derechos de europeos. La negociación de las nuevas acciones comienza en las Bolsas europeas. Liquidación y entrega de las nuevas acciones emitidas como parte de la colocación de la grupa (si lo hay). 
• 11 de abril de, el año 2016 La entrega de las nuevas acciones emitidas como consecuencia del ejercicio de derechos o solicitudes de sobresuscripción por los titulares de los derechos a través de anotaciones en cuenta en DTC o titulares de derechos que poseen directamente a través del Registro de Derechos de Nueva York. La negociación de las Acciones Noticias empieza en la Bolsa de Nueva York Nueva York Agente de Derechos acredita con DTC Acciones Nuevas y reembolsos, si alguna de sobresuscripción (cantidades devueltas / exceso de dólares de Estados Unidos no se utilizan para cubrir el final Equivalente en Dólares EE.UU. del Precio de Suscripción y los honorarios del Agente de Derechos de Nueva York). Se espera que DTC para asignar a sus participantes las nuevas acciones emitidas en virtud de la función de suscripción básico de los derechos el 11 de abril de 2016, y para asignar nuevas acciones emitidas de conformidad con el
  
  Privilegio sobresuscripción 
• 
  
• 11 de abril del 2016 créditos agentes de derechos de Nueva York titulares registrados en el Registro de Nueva York con nuevas acciones y electrónicos procede cheques de las ventas de los Derechos de Nueva York.
• 13 de de abril de, el año 2016 mails Nueva York Agente de Derechos declaraciones nuevas acciones y cheques de reembolso, en su caso, a los titulares registrados en el Registro de Nueva York.

OHL triplica sus acciones

Ampliacion de capital en OHL

Esta ampliación de capital se realizará con un importante descuento sobre el precio de mercado. Lo importante: A cada acción de la Sociedad actualmente en circulación le corresponderá un (1) derecho de suscripción preferente sobre las Acciones Nuevas. Por cada un (1) derecho de suscripción preferente de los que se sea titular se podrán suscribir dos (2) Acciones Nuevas. 

El periodo de suscripción preferente se iniciará el día siguiente al de la publicación del presente anuncio en el BORME y finalizará transcurridos 15 días naturales (el “Periodo de Suscripción Preferente”). Esto es del 9 al 23 de octubre. 1. Importe y tipo de emisión del Aumento de Capital. Aumento de capital de la Sociedad en ciento diecinueve millones cuatrocientos diez mil ochocientos treinta y tres euros con sesenta céntimos (119.410.833,60€) mediante la emisión y puesta en circulación de ciento noventa y nueve millones dieciocho mil cincuenta y seis (199.018.056) nuevas acciones ordinarias de la Sociedad de la misma clase y serie que las actualmente en circulación (las “Acciones Nuevas”) que se emitirán al tipo de emisión unitario (es decir, nominal más prima de emisión por acción) de cinco euros con dos céntimos (5,02€) (sesenta (0,60€) céntimos de euro de valor nominal más cuatro euros con cuarenta y dos céntimos (4,42€) de prima de emisión por acción) (el “Precio de Suscripción”) a desembolsar mediante aportaciones dinerarias en el momento de la suscripción. La ampliación esta asegurada, por lo que es muy poco probable que el derecho pueda irse a 0,00 como ocurrió con AMPER en su día. Efecto “ilusión óptica” Explicamos en que consiste Una vez se entrega el derecho queda una sensación de desplome “real” en el precio de la acción, dicho desplome se produce por la salida a negociación de los derechos sobre las acción, en el caso de OHL hablamos de un descenso de 5,12€ hasta los 7,58€ Es decir ,en términos reales el accionista antiguo no pierde dinero por que tiene una acción y un derecho , ambos pueden ser negociados en mercado y juntando ambos precios teóricos tienen el mismo valor que la sesión previa al inicio de contratación de los derechos. 




En la actualidad los números de OHL son los siguientes: Nº de acciones: 99.740.942 Nº de acciones que se pretenden emitir: 199.018.056 Capitalización previa al inicio de la ampliación de capital: 1.301.619.293 € Capitalización tras inicio de ampliación de capital*: 756.036.340 Como se puede apreciar la compañía reduce su capitalización, pasando en este caso a 756 millones de € , una fuerte entrada de dinero intentando aprovechar el fuerte descuento del titulo provocará subidas en el precio. Normalmente en los inicios de ampliaciones de este tipo se ven fuertes subidas en la cotización, en algunos casos llegando a cerrar el GAP , cuanto mayor es el descuento menos liquidez queda en mercado y una entrada de dinero provoca subidas mayores en el titulo. ¿Y el derecho que? En toda ampliación de capital hay un derecho de suscripción por cada acción antigua, en este caso estarán cotizando de igual modo 99.740.942 derechos. Los derechos cotizan de igual manera que si fueran acciones ,se pueden comprar o vender o suscribir durante el periodo de contratación del mismo , en este caso del 9 de octubre al 23 de octubre ¿El derecho puede bajar? El derecho evidentemente puede bajar, pero al producirse un efecto cuello de botella en la acción y subir el precio de la acción ,una entrada vía derechos deja un descuento importante sobre comprar la acción en mercado, en ese momento se hace atractiva la inversión vía derechos por que un inversor puede sacar un descuento importante suscribiendo las acciones. Si la acción sube por ejemplo a 8.50€ ¿Que pasaría? Muchos inversores verían posibilidad de entrar en OHL vía derechos por que suscribiendo acciones nuevas obtendría un descuento frente a la cotización de la acción de un 12,13% (precio derecho 5,12€), entonces el derecho tiende a ir al alza a medida que la acción sube. Para que nos hagamos una idea, tras el inicio de la ampliación de capital la cotización de OHL sube a 8,50€, este precio equivaldría a un derecho en 6,96€, que permitiría suscribir como comentamos arriba 2 acciones a 5,02€ (2×1 2nuevas cada derecho) Entonces lo normal es que el precio del derecho también suba, cuanto mas suba la acción , mas subirá el derecho. Tabla de valores teóricos acción/derecho según cotización de la acción Recordad que 1 derecho hay que aportar 10,04€ correspondiente a 2 acciones. 



Aquí se puede ver comprando según a que precio el derecho, al precio que saldrían dichas acciones. OHL CUADRO2 Cuadro comparativo de otras ampliaciones de capital con fuerte descuento. OHL CUADRO3 OHL CUADRO4 OHL CUADRO5 Precio del derecho: Marca siempre el mínimo en apertura del 1º día y la caída no es cuantificable, una vez abre la cotización de la acción siempre sube, en todos casos el derecho se pudo vender sin problemas al valor teórico del mismo. En definitiva: Es poco previsible que la suma de ambas pueda arrojar perdidas a la vista del cuadro anterior, en el caso de OHL el inversor era ya consciente de dicha ampliación y quien no quería acudir a la misma ya habrá vendido hace tiempo o quien quería vender acciones para luego suscribir a 5,02€ comprando derechos seguramente ya lo hizo. En la actualidad parece difícil ver una venta masiva de derechos puesto que la gente ya se hizo a la idea de tener que aportar por cada acción actual 2 nuevas o lo que es lo mismo 10,04€ x cada acción que se tiene en cartera.

Cuadro comparativo de otras ampliaciones de capital con fuerte descuento.

¡Que paguen impuestos los ricos!

Ahora que está muy de moda esta frase, sobre todo por parte de partidos que quieren acceder al poder político utilizando el atajo del 'populismo', es una frase que parece lógica aparentemente. 

Yo afirmaría que antes de robar a los ricos sería mejor reducir los gastos superfluos y eliminar estructura de los 17 estados que soportamos pero sobre gustos no hay nada escrito. 

Es injusto y sobre todo absurdo que empresarios o determinados personajes como deportistas de élite que cobran una millonada deban ser 'atracados' para dar la mitad de sus ganancias a las arcas del estado, como si estas ganancias no fueran fruto de un determinado talento. 
No es lógico que dejemos que paraísos fiscales se beneficien de que estas personas, se cambien de domicilio fiscal con sus pingües beneficios, enriqueciendo a otros estados mas permisivos en este aspecto y que ni siquiera son el lugar donde se producen estas ganancias, pensemos un poco si fuera nuestro caso y tuviéramos la posibilidad de ir a vivir a Andorra, EEUU u otro país pagando la mitad de este expolio, ¿no sería mas razonable en este punto?.

Los que más ganan van a pagar más al tratarse de porcentajes sobre las rentas aparte de los impuestos recaudados por IVA e IBI. Los ricos claro que deben pagar impuestos, pero seamos objetivos y pongamos en la balanza si nos compensa expoliarles con un mas de un 50%, (56% en Catalunya, Andalucía) los mas elevados del mundo sobre su renta.

Otro debate sería empezar a decir a partir de cuando una persona es rica y la diferencia de horas que trabaja para conseguir esta riqueza y la riqueza que produce en terceras personas, (Inditex p.e. da trabajo a mas de 110.000 empleados)


Ejemplo práctico:

Algo tan sencillo como tomarse una caña con los amigos puede darnos toda una lección de vida sobre el sistema tributario español…
Todos los días 10 hombres se reunían en un bar para charlar y beber cerveza. La cuenta total de los diez hombres era de 100€.
Acordaban pagarla de la manera proporcional en que se pagan los impuestos en la sociedad de nuestro país, con lo que la cosa sería más o menos así, según la escala de riqueza e ingresos de cada uno:
· Los primeros 4 hombres (los más pobres) no pagan nada.
· El 5º paga 1€.
· El 6º paga 3€.
· El 7º paga 7€.
· El 8º paga 12€.
· El 9º paga 18€.
· El 10º (el más rico) paga 59€.
A partir de entonces, todos se divertían y mantenían este acuerdo entre ellos, hasta que, un día, el dueño del bar les metió en un problema: “Ya que ustedes son tan buenos clientes,” les dijo, “ Les voy a reducir el costo de sus cervezas diarias en 20€. Los tragos desde ahora costarán 80€.”
El grupo, sin embargo, planteó seguir pagando la cuenta en la misma proporción que lo hacían antes.
Los cuatro primeros siguieron bebiendo gratis; la rebaja no les afectaba en absoluto.
¿Pero qué pasaba con los otros seis bebedores, los que realmente abonan la cuenta? ¿Cómo debían repartir los 20€ de rebaja de manera que cada uno recibiese una porción justa?
Calcularon que los 20€ divididos en 6 eran 3,33€, pero, si restaban eso de la porción de cada uno, entonces el 5º y 6º hombre estarían cobrando por beber, ya que el 5º pagaba antes 1€ y el 6º 3€. Entonces el barman sugirió una fórmula en función de la riqueza de cada uno, y procedió a calcular la cantidad que cada uno debería pagar.
· El 5º bebedor, lo mismo que los cuatro primeros, no pagaría nada: (100% de ahorro).
· El 6º pagaría ahora 2€ en lugar de 3€: (ahorro 33% )
· El 7º pagaría 5€ en lugar de 7€: (ahorro 28% ).
· El 8º pagaría 9€ en lugar de 12€: (ahorro 25% ).
· El 9º pagaría 14€ en lugar de 18€: (ahorro 22%).
· El 10º pagaría 49€ en lugar de 59€:(ahorro 16%).
Cada uno de los seis pagadores estaba ahora en una situación mejor que antes: los primeros cuatros bebedores seguían bebiendo gratis y el quinto también. Pero, una vez fuera del bar, comenzaron a comparar lo que estaban ahorrando.
“Yo sólo recibí 1€ de los 20 ahorrados,” dijo el 6º hombre y señaló al 10º bebedor, diciendo “Pero él recibió 10€”
“Sí, es correcto ,” dijo el 5º hombre. “Yo también sólo ahorré 1€; es injusto que él reciba diez veces más que yo.”
“Es verdad ”, exclamó el 7º hombre. “¿Por qué él recibe 10€ de rebaja cuando yo recibo sólo 2€? ¡Los ricos siempre reciben los mayores beneficios!”
“¡Un momento!”, gritaron los cuatro primeros al mismo tiempo. “¡Nosotros no hemos recibido nada de nada. ¡El sistema explota a los pobres!”
Los nueve hombres rodearon al 10º y le dieron una paliza…
La noche siguiente el 10º hombre no acudió a beber, de modo que los nueve se sentaron y bebieron sus cervezas sin él. Pero a la hora de pagar la cuenta descubrieron algo inquietante: Entre todos ellos no juntaban el dinero para pagar ni siquiera LA MITAD de la cuenta.
Y así es, amigos y amigas, periodistas y profesores universitarios, gremialistas y asalariados, profesionales y gente de la calle, la manera en que funciona el sistema de impuestos. La gente que paga los impuestos más altos son los que se benefician más de una reducción de impuestos. Póngales impuestos muy altos, atáquenlos por ser ricos, y lo más probable es que no aparezcan nunca más. De hecho, es casi seguro que comenzarán a beber en algún bar en el extranjero donde la atmósfera es algo más amigable.”