Gamesa, compañía española líder en el sector de renovables y más concretamente en la Producción de aerogeneradores para la producción de energía eólica . antes de entrar en harina
me gustaria que le echaseis vistazo al gráfico siguiente.
capitalización superior a los 5.000 Millones de Euros y que forma
parte del IBEX 25; y que durante el Período 2.000-2.004 ha cotizado en los
entornos de los 5 Euros , pero à partir de entonces todo cambió y comenzo Una
espiral alcista que le llevo tan solo en 3 Años a cotizar por encima los 33 Euros
.
del verano de 2.008 comenzo una Pesadilla para los accionistas ya que a partir
de entonces la cotización se derrumbó en dos Meses desde los 30 €
hasta 10 €, pero todo no terminó aquí ya que en octubre de 2.009
realizó un nuevo impulso bajista que ha llevado su Cotización a los 5,75 o
sea los precios de hace 10 años.
Tecnologías para la Sostenibilidad Energética , principalmente la Eólica . Es lider en
España y está situada entre los principales fabricantes de aerogeneradores a nivel
mundial .
producto en 20 países , situados en cuatro Continentes . El equivalente anual de la
producción supone más de 3,45 Millones de Toneladas de petróleo y evita la emisión
a la atmósfera de CO2 de 24 Millones de Toneladas / año .
21,000 Mw de promoción en Europa , en América y Asia, y delegaciones en 13
Países , Gamesa es una de las principales compañías a nivel mundial en la promoción
y desarrollo de parques eólicos .
dentro del sector de Fabricación de Aerogeneradores para Torres Eólicas
.
Eólica es la más eficiente de todas las renovables, equiparándose a las fuentes de
energía tradicionales si se tienen en cuenta los costes de la emisión de CO2
.
endeudamiento por lo tanto Una posición financiera bastante solida; al mismo
tiempo han firmado recientemente un crédito sindicado de 1.200 Millones de Euros
hasta 2,012 .
crecimiento como China, India y EEUU .
Plazo sólidas .
Económica ha tenido un impacto negativo sobre la compañía .
negativo a Corto Plazo en la actividad por la incertidumbre y volatilidad Regulatoria
en especial en España e Italia .
paralizado la ejecución de proyectos por falta de liquidez.
diferenciales de financiación aplicados en los project finance que le restan
atractivo a este Tipo de Proyectos .
-Riesgo regulatorio por la debilidad financiera de los estados causada por los
grandes déficits en las que han incurrido como consecuencia de la crisis .
Gamesa
magnitudes financieras que he elaborado para el período 2,004 2,013 :
Las
Acciones
de Gamesa
cerraron el pasado 13 de Agosto con un Precio de cotización de 5,61 €
lo Cual
supone una Valoración de la Compañía teniendo en cuenta que tiene en circulación
245 Millones de Acciones un valor de aproximadamente 1.379 Millones de
Euros.
Si a este valor le sumamos la
Deuda
Existente declarada en El Informe de RESULTADOS
Correspondiente al primer semestre de 2.010
donde
ascendía a unos 345 Millones de Euros obtenemos un Valor Compañía Estimado para 2,010 de aproximadamente unos
1,724 Millones de Euros.
Para El Ejercicio 2,010 hemos tenido en cuenta las
previsiones
facilitadas por Gamesa durante la presentación de Resultados del Primer
Semestre y que han sido revisadas a la baja en dos ocasiones por lo que
entendemos que estarán muy cerca de la realidad o la desviación a la baja puede
ser mínima.
En Cuanto al Periodo 2.011-2.013
he tenido
en cuenta que el comportamiento de las variables operativas estará muy en Línea
con las del presente ejercicio hemos considerado un crecimiento en las Ventas para
2.011 del 7% -ya que pienso que hay una demanda contenida fruto de la
incertidumbre- y para los años siguientes una tasa de crecimiento de tan solo el
2%,
Con estos datos nos encontramos con una
compañía con una relación VE / EBITDA ajustado ( 2.010e ) de tan solo de
5,48 y
un PER (
2.010e ) de 15,82, unas cifras nunca vistas en una Empresa como esta.
.
Para continuar con el Análisis es
recomendable realizar una revisión de otras empresas competidoras de Gamesa para
hacernos una idea de las perspectivas de Valoración existentes en estos momentos
en el sector, Como referencia del sector a efectos comparativos he considerado
Vestas -
lider Mundial - , Repower y fNordex; me hubiera gustado introducir en la comparativa otras
empresas pero no me ha sido fácil localizar la información financiera . Por lo tanto
pasamos a realizar un análisis por comparables de donde obtengo los resultado que pego
más abajo:
Como se puede concluir Grupo Gamesa cotiza con un descuento frente a sus
competidores de entre el 12 % y 35 % lo cual la hace relativamente mas atractiva
que sus competidores a estos precios teniendo en cuenta los ratios
considerados.
Aplicando estos Múltiplos a esta Empresa nos llevaría como podemos ver más abajo
a una Cotización de Mercado de Entorno 7,89 € / Acción,
mostrando los precios actuales un descuento entorno al 40,57
%.
Para terminar vamos a aplicar un segundo método de Valoración de
Empresas a través del Descuento de Flujos de Caja donde hemos tenido en cuenta unas previsiones
de crecimiento de los FCF de tan solo el 1% , una prima de Riesgo de un 6 % y una
Beta de un 1,40 , aplicando la Metodología obtendríamos un Valor Estimado para esta
compañía de 6,51 €, lo cual se traduce en un descuento real de un 16%
.
Conclusiones
Para finalizar creo que ha llegado el momento de extraer una serie de
conclusiones de las reflexiones realizadas más arriba y que nos puedan ayudar en
la toma de decisiones :
1) El valor de Gamesa y a pesar de haber experimentado una
caída
durante los últimos dos años de un 80% no es ninguna ganga , sino que en estos momentos
cotiza a unos Múltiplos bastante razonables .
2) Aparece como una Oportunidad de Inversión en el Mercado ya que Pienso
que su precio objetivo oscila entre 6,51 € y 7,89 € , Por lo Tanto
podríamos fijar un valor 7,20 €, teniendo la compañia un potencial de Precio desde los
actuales precios de un 28%, de todas formas en esta web hemos presentado
valores con mejores fundamentales.
3) Creo que es Importante terminar como hemos comenzado ,
fecordando la importancia del Análisis Fundamental de los Valores ya que
si hubiésemos realizado este análisis en el año 2.007 hubieramos vendido a
32 Euros o al menos no hubieramos comprado un valor cotizando nos múltiplos
disparatados.
Sin más me despido y espero que este
ejemplo nos sirva de Lección para saber como Invertir en los Mercados de Renta
Variable dónde El Sentido Común ES EL Menos Común de los Sentidos
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